美洲农业企业:整合的时机成熟

  2017年5月23日,当瑞士大宗商品集团嘉能可意图并购世界四大粮商之一美国邦吉的传闻抛出后,邦吉的股价上涨了16%。经历多年的低价与极端竞争,农业企业的利润正在削减,市场对收购的可能性备感兴奋。但这笔交易还远未敲定。就在本文写作之时,邦吉坚称谈判还没有开始。


  不过,事情正在酝酿之中。邦吉CEO索伦 · 施罗德认为,合并“正变得越来越明显”。他在2017年5月初宣布了该公司第一季度的业绩,净利润下降了80%。索伦开启了大规模并购的阀门,并声称以此“为投资者创造价值”。


  为了防止嘉能可的恶意收购,邦吉最近聘请了摩根大通和希尔曼&斯特林作为自己的辩护顾问。


  与此同时,嘉能可CEO伊凡 · 格拉森伯格也提及了一个事实:即使与邦吉的交易失败了,该公司仍将继续扩大其农业部门,尤其是在美洲市场。


  “我们总是声称,希望在美国和南美洲发展业务,这正是我们对并购邦吉感兴趣的原因。邦吉在美国和南美洲有重要地位,将帮助嘉能可在这两大市场占据大量份额。” 伊凡 · 格拉森伯格在2017年6月的圣彼得堡国际经济论坛上说。


  值得注意的是,2011年嘉能可已经试图收购法国路易 · 达孚,这是全球四大粮商“ABCD”(另3个是美国ADM、美国邦吉和美国嘉吉)中的一个,但这笔交易并没有实现。


  一位不愿意透露姓名的大宗商品交易员对GTR表示:“在没有收购一家公司的情况下想进入美国市场是非常困难的。所以我认为,嘉能可想要与邦吉合并的主要原因是要进入美国市场。这也是一种平衡风险的方法。嘉能可是一家石油和金属公司,其在某种程度上必须设法对冲自己,因为两年前的状况已非常糟糕。大宗商品业务是周期性的,因此,我认为它们只是在玩大宗商品领域的游戏。”


  美洲农业整合浪潮大约始于两年前。正是在那个时候,中国国有大宗商品巨头中粮集团收购了新加坡来宝农业和荷兰奈德拉的部分股份。


  事实是,近年来谷物和大豆的大丰收已大幅降低了其利润率,在某种程度上说,这一领域已不再值得投资。


  “这是一项利润非常低的业务,成本却很高。来宝农业出售给中国,因为前者在农业领域已连续几年亏损。”这位交易员补充道。


  但是,世界人口仍在增加。专家认为,到2050年,全球粮食产量必须达到增长60%,以满足那时地球上90亿人口的需要。一些公司,尤其是亚洲的公司,正押注于北美洲和南美洲丰富的资源。除了最近在加拿大设立新办事处,中粮集团还试图收购两家哥伦比亚食品生产企业(未成功)。中粮集团总裁于旭波一直在谈论其在美洲的扩张计划,被外界认为“具有侵略性”。 日本丸红也在美洲大陆投资了更多资本,并于2012年收购了美国谷物交易商高鸿控股。


  “大宗商品的价格波动开始趋于稳定。长期来看,食品价格将会上涨。事实上,资本家们正在寻找此种类型的交易。” 塞巴斯蒂安说。他是一家解决方案供应商在拉丁美洲的商业发展副总裁。这家公司将区块链技术引入到大宗商品领域,并与拉丁美洲的多种商品交易所合作。

 

 


  向价值链上端移动


  使拉丁美洲极具资本吸引力的,是这里的一种趋势——可以提供更多附加值产品。“现在软性大宗商品呈现一种专业化趋势。比如,瞄准新市场,提供用于生产爆米花的特定类型玉米。转变是为了获得更高的利润。我们已经在阿根廷的玉米和花生上看到了此种情况。事实上,阿根廷目前正专注于从世界粮仓变成世界超级市场。如果阿根廷不出口小麦,而是出口意大利面条,情况会如何呢?” 塞巴斯蒂安反问GTR。


  例如,2016年中期,阿根廷大豆种植大王Los Grobo公司宣布,未来几年,它们将在研发和服务领域投资1亿美元。该公司座右铭是“我们一起增加价值”。


  尤其是2015年年底,阿根廷总统毛里西奥 · 马克里宣誓就职后不久,就取消了对谷物和牛肉有争议的出口管制,给市场创造了机会,尤其对外国投资者产生了吸引力。根据近期农作物技术方面的投资数据,预计2017——2018年,阿根廷的谷物作物将达到1750万吨的新纪录,而在2016——2017年,这一数字是1630万吨。


  只要快速浏览一下拉美私人股本和风险资本协会(Lavca)的新闻动态,你就会惊讶地发现该地区的农业技术有多么时髦:自2017年年初以来,该地区初创企业和专门用于提高该行业效率的基金已获得近700万美元的私人投资。


  肉类行业亦是如此。南美洲的生产商也在加大投资,以提高该行业效率。例如,把牛从农场转移到饲养场,这样就能更好地管控和提高灵活性。这种技术在美国已经使用了几十年,目前正在蓬勃发展。美国刚刚成为世界上最大的牛肉出口国,在日本、墨西哥、韩国和加拿大的销量都有惊人的增长,最近重新获得了进入巴西的机会。之前,由于2004年爆发疯牛病,美国牛肉出口受阻。预计不久美国牛肉出口将会得到飞速发展,因为“无肉不欢”的中国取消了对美国的肉类进口禁令。


  但是,那些看涨美国食品的投资机构也需要做好心理准备,因为可能会遇到某些障碍,比如尤其是北美自由贸易协定(Nafta)的重新谈判。


  令人头痛的北美自由贸易协定


  对于大多数美洲农业生产企业而言,北美自由贸易协定重新谈判是负面的,因为它将制造诸多不确定性。美国众议院农业部部长莱特希泽 · 莱特海策2017年5月与美国贸易代表麦克 · 科纳韦和美国农业部部长桑尼 · 珀杜会晤后,对记者说:“就连重新谈判的想法也让人不安,因为没有人喜欢改变。除非完成谈判,否则它会一直让人们感到紧张或不安。时间是关键,越快完成对我们的出口就越好。”


  在重新谈判之后,美国出口是否会受益仍有待观察。但美国对墨西哥制造业的强硬立场可能会给美国农业部门带来报性复影响,因为墨西哥每年从美国购买价值190亿美元的大宗商品。


  事实上,墨西哥已经在考虑从其他市场进口农业生产所需原材料。该国家畜生产商2017年与巴西的黄玉米出口商达成了一项协议,前者同意将大宗商品的价格与美国的拉近,以部分地转移后者的购买来源地。


  到目前为止,更高的价格(每吨玉米约超过美国15美元)和更长的运输时间阻碍了墨西哥从巴西进口,但2017年8月达成了两个3万吨的货物交易,墨西哥设法把价格降到了只高于从美国进口的3——5美元。


  美国玉米生产商敦促美方在重新谈判协议的过程中保持谨慎,并重申墨西哥这个美国最大玉米出口市场的重要性。


  另一个可能受到影响的领域是糖贸易。美国从墨西哥进口价格低廉的粗糖和精糖,但是美国精糖商辩称,墨西哥生产商正在通过出口某些特殊的产品来绕过协议。根据他们的说法,墨西哥的此种行为导致粗糖的短缺,并提高了精糖的价格。美国正推动与墨西哥达成一项新的协议,但美国国会议员担心,任何变化都可能导致消费者价格上涨,也可能导致使用糖作为主要原料的制造商的成本上涨。


  一组参议员(10名)在2017年5月警告美国商务部部长威尔伯 · 罗斯,称实施的任何价格管制“最终都会提高美国家庭的消费价格,并威胁到美国食品制造业的就业”。“任何贸易协定都必须达到减轻对进口墨西哥糖价格限制的目的,并为那些因保护主义政策吃亏的美国消费者提供经济上的帮助。”参议员补充道。


  政策不确定性


  北美自由贸易协定的重新谈判并不是大宗商品玩家最关心的问题:能导致他们失眠的,可能是区域政治风险。人们希望粮食生产能成为巴西困难时期的可取之处——该国仍在艰难地摆脱历史上最严重的长达两年的经济衰退。但是,在巴西“洗车调查”案中,人们不断发现该国的腐败和管理不善,这一切都在影响着巴西经济复苏和投资者的偏好。


  在巴西,中粮集团正面临奈德拉问题。巴西的会计违规行为,加上盈利能力较低,导致中粮巴西业务2014年和2015年的股本损失达到54.8亿美元。其结果是,该公司正在重组管理层,并于2017年5月份将其高粱业务出售给美国专业公司Chromatix。


  阿根廷近日宣布允许外国公司和个人拥有农村土地,这是马克里总统自由化努力的一部分,巴西总统特梅尔也正在考虑类似的法律。但是,这两位总统均面临着民众的强烈不满,而且社会党候选人有望赢得即将到来的总统选举(2018年在巴西,2019年在阿根廷),这很有可能逆转改革。


  这可能就是为什么尽管人们对唐纳德 · 特朗普的保护主义言论感到担忧,但与它的南部邻国相比,美国似乎是一个安全的投资避风港的原因。


  “他们可能也在赌特朗普能做什么。美国是一个如此巨大的市场,他们只想占有其中的一部分。”一位不知名的大宗商品交易商表示。


  (译/王素)


评论区

网友评论仅供网友表达个人看法,并不表明本站同意其观点或证实其描述

电子刊




留言

问:现在单纯的外贸公...
答:将将您们的现状,...

问:进出口经理人有跟...
答:我们与很多公司开...

问:电子版的杂志哪能...
答:网站首页右侧有个...

问:绍兴港现代物流园...
答:会

问:可以在邮局订阅“...
答:可以在邮局订阅本...

问:亚美尼亚有什么内...
答:到达这个地方有两...




版权所有 | 关于我们 | 投稿 | 俱乐部 | 杂志订阅 | 广告服务 | 联系我们 | 反馈意见

 

©2005-2012 Imp-Exp Executive All rights reserved.

北京市公安局西城分局备案编号110102003025-9 | 京ICP备05055788号-13  《进出口经理人》杂志社版权所有

未经许可,不得转载。欲转载者请发邮件至: qyb@tradetree.cn 联系授权事宜